"Efecto vodka": se
derrumbó la moneda en Rusia, hay contagio mundial y se teme por suba del dólar
en Argentina Por Fernando Gutierrez En sólo dos días, el rublo se desplomó 30%
y registró su peor caída en 16 años, cuando entró en cesación de pagos. El
escenario actual trae reminiscencias de 1998, cuando se desató una crisis
financiera en cadena que llevó a la devaluación de todas las monedas. ¿Puede
pasar lo mismo ahora?
A pesar de las distancias y las grandes
diferencias culturales, no deja de haber cierto aire familiar en la situación
que se vive en estas horas en Rusia. El "modelo" que había
posibilitado el crecimiento de los últimos años empieza a hacer agua ante la drástica
caída de las materias primas, la gente se asusta y comienza a escapar de los
activos nominados en la moneda nacional, y el presidente dice que todo es culpa
de los especuladores que quieren causar una desestabilización política,
instigados por el gobierno estadounidense. Al final, parece que entre Cristina
Kirchner y Vladimir Putin existen más puntos de coincidencia que su común
aversión por el establishment financiero y el gusto por el nuevo canal
televisivo "Russia Today". Lo que todavía no está claro es si, en el
actual clima económico -enrarecido a nivel global- ambos compartirán la
desgracia de quedar del lado de los perdedores. Es que en momentos de
incertidumbre es cuando se produce lo que los analistas llaman "flight to
quality", el fenómeno por el cual los inversores huyen masivamente de los
mercados emergentes para ir en busca de aquellos activos seguros vistos como
refugio. Descalabro ruso, países en alerta Lo que está sucediendo actualmente
en tierras de Vladimir Putin puso a los países en estado de alerta, por sus
consecuencias y el efecto contagio. La bolsa y su moneda, el rublo, sufrieron
este martes el mayor desplome desde 1998. El Banco Central de ese país, en un
intento casi desesperado por frenar la caída de la divisa, subió la tasa de
interés del 10,5% al 17%, pero no logró contener el derrumbe. La situación mete
miedo: en estos últimos dos días el rublo se precipitó 30% frente al dólar y,
en lo que va del 2014, acumula un retroceso del 60%, lo que marca su peor caída
en 16 años. "La situación es muy crítica. Lo que está ocurriendo no lo
podíamos imaginar ni siquiera en la peor de las pesadillas", afirmó el
vicepresidente del Banco Central, Serguéi Shvetsov. El país se ve agobiado por
el desplome del petróleo. Es que las exportaciones de hidrocarburos generan
cerca del 50% de los ingresos presupuestarios, por lo que la caída del crudo
(del que depende el gas natural), causa impacto directo en su economía. A la
baja del barril se suman las represalias occidentales por la postura de Putin
en la crisis ucraniana. El pasado mes de noviembre, el ministro de Finanzas,
Antón Siluánov, cifró en u$s40.000 millones anuales las pérdidas por las
sanciones y en u$s100.000 millones por el descenso del petróleo. Sólo en lo que
va de año, Rusia ha destinado u$s80.000 millones en intervenir en el mercado de
divisas para frenar el desplome del rublo. El Banco Central se ha visto forzado
a rebajar drásticamente sus previsiones económicas. No sólo augura una
recesión, sino que sus estimaciones dan cuenta de una contracción superior al
4% para el 2015. Como si todo lo anterior fuese poco, el país debe hacer frente
a la delicada situación de las empresas estatales, que disponen de
financiamiento muy acotado. Antes de fin de año, las corporaciones deberán pagar
u$s30.000 millones en préstamos externos. Ya en 2015 deberán honrar deudas por
la friolera de u$s130.000 millones sin que aún se advierta otra fuente de
fondeo que las reservas del Banco Central de Rusia, cuya credibilidad ahora se
cuestiona. Mal recuerdo Los inversores a nivel global salen en forma masiva del
rublo y van al dólar. La Argentina, junto con sus vecinos de la región, corre
el riesgo de ser arrastrada en esa marea. Ese es, al menos, el temor que ven
quienes recuerdan el antecedente histórico de 1998, cuando una profunda crisis
financiera en Rusia fue el inicio de un "efecto dominó" que provocó,
a su paso, devaluaciones en varios países, incluyendo Brasil en 1999 y,
finalmente, la gran debacle argentina de 2001. La historia no se repite,
sostienen algunos académicos, pero lo cierto es que hay circunstancias en que
se parece bastante. ¿Será esta crisis del rublo una reedición de la de 1998 y,
por lo tanto, terminará afectando a la economía argentina? Por lo pronto, hay
síntomas preocupantes, como la tendencia devaluatoria que vienen mostrando el
peso mexicano y el real brasileño. Mientras todo esto sucede en el mundo, el
Gobierno argentino se mantiene firme en su cuasi-cambio fijo a $8,51 por dólar.
Desde Rusia, sin amor "Lo que está pasando en Rusia es una tormenta
perfecta, y su situación va a ser muy crítica. Por cierto, el movimiento de
salida de capitales de nuestra región es algo que ya estamos viendo",
afirma el ex ministro de Economía Ricardo López Murphy. De todas formas, cree
que el contexto histórico es menos grave que el de 1998: "En aquel momento
teníamos el antecedente de la crisis asiática, que llevó a la fuerte caída de
materias primas que derrumbó a Rusia y que luego se expandió a Brasil.
Finalmente, nos llevó puestos a nosotros". "Hay elementos en común,
por la caída del precio del petróleo, si bien la diferencia es que hoy existen
políticas monetarias mucho más expansivas", agrega. En la misma línea, la
analista Diana Mondino, docente de la Ucema, marca algunos atenuantes respecto
del momento actual. Recuerda que en 1998, Rusia no sólo devaluó, sino que
además cayó en default. "Ahora tiene muchas reservas, aunque también un
gran volumen de deuda. Han subido la tasa de interés para impulsar a los
inversores a quedarse en el rublo, pero no me extrañaría que introdujera
controles de cambio, incluyendo algún cepo al estilo argentino",
argumenta. A la hora de buscar diferencias, lo que apuntan los expertos es que
mientras que en aquella ocasión el principal problema era financiero, ahora hay
un fuerte componente geopolítico. Para Luis Palma Cané, economista
especializado en mercados internacionales, el origen de la crisis puede
rastrearse en la política expansionista del presidente Putin, que lo llevó a
intervenir en Ucrania, buscando la anexión de Crimea. "Antes de que se
diera la caída petrolera, ahí ya había comenzado un movimiento de salida de
capitales que empezó a presionar al rublo", apunta. De hecho, es materia
de debate si el abrupto bajón en el precio del petróleo fue decidido unilateralmente
por Arabia Saudita para perjudicar la explotación del "shale oil"
estadounidense. Son varios expertos los que sostienen que, en realidad, fue una
medida adoptada de común acuerdo con la administración Obama como parte de un
castigo a Rusia. ¿Se viene el efecto contagio? Más allá de cuál sea la
verdadera naturaleza de la crisis rusa, lo que en este momento genera temores
en el mercado local es si puede tener capacidad para generar un efecto contagio
sobre los emergentes. "No nos olvidemos que el colapso de la economía rusa
y disolución de la Unión de Repúblicas Socialistas Soviéticas se dio a finales
de los 80 luego de una gran baja del petróleo", recuerda el consultor
Salvador Di Stefano. "La caída del oro negro dejó marcado al mundo con
cambios estructurales únicos, y esta vez no dejará de hacerlo", completa.
Analistas ya perciben que esto puede verse en el emergente más popular del
mundo: Brasil. El real, presionado por la moneda rusa, entre otros factores, se
ha debilitado un 5% en la última semana. Actualmente cotiza a 2,73 reales por
dólar, el menor registro en casi 10 años. En cuanto a México, la depreciación
ya es de casi un 10% en apenas dos meses y este debilitamiento tiende a
profundizarse, en la medida en que el panorama petrolero no muestre un cambio
de tendencia. Para Di Stéfano, bajo este escenario, se darán cambios profundos
en América latina. Apunta que antes, la petrolera estatal de México, con un
barril a u$s110, ganaba dinero suficiente como para ayudar al Estado a
financiar su déficit. "Ahora el país tendrá problemas fiscales, no
recibirá tantas inversiones -al ser poco atractivo el precio del crudo- y este
mismo escenario lo veremos en Brasil con Petrobras", pronostica. Para
peor, hay expertos que consideran que el bajón en el precio del petróleo lejos
está de ser pasajero. De manera que, por más que el contexto de la crisis rusa
ahora sea menos grave que el de 1998, esto no significa que la región
latinoamericana se encuentre blindada. "En realidad, lo de Rusia y las
devaluaciones en México y Brasil son todos fenómenos vinculados. El problema de
fondo es que hay un realineamiento con el dólar, ante la evidencia de que se
había generado una exagerada expectativa de crecimiento", observa López
Murphy. Para este economista, el precio del crudo se encontraba
sobredimensionado, de manera injustificada, a la espera de un alto nivel de
demanda que finalmente no ocurrió. "Había una sobre-inversión en petróleo,
y esto que estamos viendo ahora es parte de un cambio estructural en el mercado
de las materias primas", subraya. El riesgo de un default ruso Los
analistas locales miran con preocupación extrema lo que ocurre en estos días en
Rusia para determinar qué tan grave puede ser el daño para la Argentina.
"Si ese país llegara a caer en default, entonces empezaría un efecto
dominó con la deuda privada y soberana, que afectaría primero a los bancos
europeos, que tienen mucho dinero prestado allí. Así como en el 98 hubo una
sucesión de devaluaciones, ahora las consecuencias podrían darse por pérdidas
financieras", apunta Palma Cané. Este analista se muestra escéptico
respecto de un salvataje financiero por parte de Occidente, dada la
radicalización política que ha mostrado Putin. En ese contexto, los países
emergentes sufrirían no sólo por la caída de las materias primas sino además
por la salida de capitales, dado que se buscaría al dólar como refugio. Para la
Argentina, como así también para otras naciones, la situación rusa sólo puede
significar malas noticias. "Tenemos tres grandes mercados, Rusia, Brasil y
Venezuela, que ahora están en serios problemas. Esto significa menos capacidad
de ventas", señala Diana Mondino. El peso argentino, bajo mayor presión
Con este marco, el interrogante inevitable es qué tan fuerte podrá ser la
presión para una devaluación del peso argentino, cuando todos sus vecinos
mueven el tipo de cambio al ritmo del petróleo. "Vamos a tener una fuerte
presión. De hecho, ya la teníamos antes, y este tema la agrava. Si el Gobierno
se empeña en evitar una devaluación por motivos políticos, entonces deberá
afrontar el costo de una recesión más profunda y una pérdida de reservas del
Banco Central", anticipa López Murphy. En la misma línea, Palma Cané cree
que la Argentina puede estar más vulnerable que sus vecinos: "Nuestro tipo
de cambio ya estaba sobrevaluado, y con todo esto queda expuesto a una mayor
presión por el gran desajuste que se puede generar entre las distintas
monedas". Los analistas creen es que, si bien las noticias que llegan
desde Rusia son preocupantes, la Argentina ya tenía méritos propios como para
temer la ocurrencia de desajustes económicos. En otras palabras, que aun sin
crisis petrolera ni "efecto vodka" a la vista, la eventualidad de un
ajuste y una devaluación aparecía como inevitable. "Es cierto que la devaluación
del real brasileño puede complicar las cosas, pero la Argentina ya tiene una
crisis propia", argumenta Carlos Rodríguez, rector de la Ucema, quien
identifica al cepo cambiario como principal responsable. Por lo pronto, habrá
que acostumbrarse a que las noticias de la lejana Rusia empiecen a ser leídas y
comentadas como si se tratara de información económica local.
